LVMH145亿美金收购Tiffany，划算吗？
时尚商业评论 门道FASHION
通过收购不断扩宽版图，LVMH目标收购Tiffany正当其道。
作者/道爷
近日，奢侈行业迎来一则备受关注的收购传闻，彭博社援引知情人士消息称，全球奢侈品巨头LVMH集团有意145亿美金收购美国顶级珠宝品牌Tiffany&Co，LVMH集团已证实双方正在就相关事宜进行初步谈判。
然而，收购消息在业内传出后，截至10月28日收盘，LVMH股价下跌0.5%至382.10欧元；Tiffany股价直线飙升32.3%，至130.40美元，这也意味着LVMH有望出具更高的收购价格。
随后，Tiffany方面发布声明承认了LVMH出价，表示正在审查每股120美元的现金报价。Tiffany表示，“尽管双方未进行讨论，但Tiffany董事会和在独立的财务和法律顾问的协助下正在慎重评估此次收购，以确保公司及其股东利益最大化。”
也有分析师给出了更高的预估价——193亿美元，即每股160美元的收购价格。需要注意的是，收购方还将承担Tiffany账面上22亿美元的债务。
LVMH如果成功收购Tiffany将预示着什么？
Tiffany当前市值为119亿美元，LVMH集团计划出价约145亿美元，即每股120美元的价格收购Tiffany。据彭博社称，如果该交易成功顺利完成，这将是LVMH集团有史以来最大数额的一笔收购交易，这将远超过2017年LVMH以71亿美元收购Dior公司的规模，同时也将可能成为欧洲范围内2019年度最大规模的收购。
Tiffany财务有变？
为何成为LVMH收购目标
近年来，Tiffany积极实施商业计划，计划向成为“下一代奢侈品珠宝巨头”迈进。
众所周知，Tiffany品牌以其标志性的蓝色盒子、订婚戒指、银色艺术品和金饰著称，已然形成了一种文化象征。据悉，Tiffany任命设计师Reed Krakoff担任首席艺术官后，该品牌标志的“蓝盒子”咖啡馆在纽约第五大道的旗舰店顺利开幕，实现了奥黛丽·赫本出演的经典电影《蒂凡尼早餐》场景回归再现。
尽管Tiffany业务在过去几年里出现了反弹，目前处于调整期，但市场业绩一直处于稳定状态。
作为美国奢侈珠宝品牌，受中美贸易战等客观因素影响，赴美旅游消费金额下降导致Tiffany零售金额受到影响。据Tiffany公司发布的2019年第二季度财报，截至7月31日，Tiffany公司受美国游客购买力下降和香港持续动荡的影响，全球净销售额达下降3%至10亿美元。
然而，对于Tiffany的市场表现，有市场分析师表示，“Tiffany虽然是世界上最著名的珠宝品牌之一，但在设计珠宝和手表方面尚未充分发挥其商业潜力”。
该分析师还提到，纵向对比几十年来看，LVMH有着良好的业绩记录，使不同的奢侈品牌能够在保持自身定位的同时，实现有机快速增长。
由此可见，LVMH集团以其强大的经营能力，Tiffany如若收至旗下，或将成为新的增长引擎。正如加拿大皇家银行资本市场分析师RogerioFujimori所言，“我们有理由相信，Tiffany或将成为LVMH旗下的最具实力的品牌之一，以此拥有更强大的竞争筹码压制对手。”而此处的对手，直指Gucci母公司Kering集团。
除了提高护城河之外，对于LVMH而言，收购Tiffany无疑将完整集团产业链，提升其在珠宝领域的地位。在此之前，LVMH集团于2011年以52亿美元的价格收购了意大利著名珠宝品牌宝格丽，据知情人士透露，收购完成后，宝格丽前首席执行官Francesco Trapani有望在Tiffany董事会任职。
此举也为本次的收购计划埋下伏笔。
据LVMH公布的第三季度财报，前三季度总销售额为133.2亿欧元，第三季度销售额增长17%，包括Louis Vuitton、Dior、Fendi在内的时尚与皮具产业贡献了大部分增长。
该公司表示，尽管香港旅游业由于近四个月的暴力反政府抗议活动而大幅下滑，公司销售额依然增长了11%。有分析师估计，香港地区业务约占LVMH总销售额的6%，占全球奢侈品销售额的5%至10%。
不得不说，LVMH此次的收购计划实则是当下拓展事业版图的市场选择。
投资研究机构Bernstein分析师Luca Solca在上周日发布的一份研究报告中表示，此次收购有机会让LVMH集团成为珠宝行业强有利的的竞争者，与另一大奢侈品巨头历峰集团直接竞争，争夺市场份额。而历峰集团拥有Cartier、Van Cleef&Arpels、以及不久前收购的Buccellati三大珠宝品牌，持续为集团销售额增长提供动力。
显然，LVMH需要Tiffany助力争夺更多珠宝市场份额。
不仅如此，还有分析称，Tiffany的数字化资源也是LVMH决定投资的重要因素，这有助于集团基础设施的现代化和物流能力的合理化，从而好地适应当今变化莫测的市场，更迅速地应对各种状况。
放眼整个行业，“Tiffany拥有许多难以复制的特点，事实上正代表了其有力的竞争优势。”Cowen分析师Oliver hen指出，Tiffany的业务涵盖了从钻石抛光设备到店面设计店，同时其在中国市场的增长潜力也不容小觑。
像Tiffany这样的高质量奢侈品公司，最终可能成为奢侈品行业整合过程中的宝贵收购目标。双向选择的过程也正是顺应了行业内各大集团通过收购巩固自身实力，刺激新型增长的发展趋势。
除此之外，LVMH收购Tiffany也将为欧洲企业集团提供更平衡的美国敞口，进一步打开美国市场。
本月早些时候，LVMH旗下头号奢侈品牌Louis Vuitton在美国德克萨斯州新建了皮具工厂，美国总统特朗普及其女儿伊万卡受集团CEO 贝尔纳·阿尔诺邀请出席了落成典礼，此举也是对LVMH在目标销售市场内实现本土生产的核心战略的一次践行。
不仅如此，Louis Vuitton这一举措在特朗普随时都有可能升级贸易争端、征加关税的可能下，有效避免美国对其产品征收进口关税，也为LVMH集团适应美国市场奠定基础。
回溯LVMH的收购发展历程，其在美国购买品牌的记录好坏参半。
据悉，LVMH在上世纪 90年代末，收购时装品牌Donna Karan International时遇到了麻烦，最终将该品牌以6.5亿美元的企业价值出转卖给了G-III集团，这几乎超出了LVMH所能支付的价格。
不久之后，LVMH收购了另一个知名美国品牌Marc Jacobs，但近年来一直在突破困境。该品牌在经历了一系列管理层改组和战略变化后，仍处于扭亏为盈的状态。
由此看来，此次对Tiffany的收购计划似乎展示了LVMH在行业内拓展触角的野心，LVMH也在逐步与多家潜在收购品牌洽谈。
LVMH收购之路真的那么顺利吗？从Tiffany谈判来看，可能需要持续谈判。然而，此前也不乏LVMH盯准的收购目标却迟迟未敲定的情况发生。
据知情人士透露，LVMH集团在今年早些时候与Prada进行过接洽。据财报显示，Prada上周五股价收盘时下跌0.62%至24.10港元，该股同比下跌12.2%。在过去五年里，Prada的股价几乎下跌了一半。
截至今年上半年，Prada的销售额增长了2%，至15.7亿欧元，但由于受到其他品牌持续投资的影响，其经营利润下降了13%到1.5亿欧元。值得一提的是，得益于2015至2019年的税收减免政策，Prada上半年净利润跃升46.6%至1.55亿欧。
但目前，Prada发言人拒绝就LVMH的谈判情况发表评论。
LVMH与Prada没有达成任何收购协议，然而有业内人士表示，这笔高难度的收购案如果达成协议，这将不是这两家奢侈品巨头第一次合作，此次合作也将意义深重。此前，LVMH和Prada集团早在1999年联合收购了Fendi51%的股份。随后，2001年11月，LVMH在收购了Prada股份之后收购了其全部股权。
反观Tiffany收购案，复杂的并非是交易数字，相对分散的股权结构下，如何达到股东的心理价位。
值得关注的是，德勤今年发布的《2019年全球时尚和奢侈品私募股权和投资者调查报告》显示，2018年时尚与奢侈品行业共有265起企业并购案案例，比前年增长22%之多。如法国著名奢侈品品牌CHANEL收购西班牙皮革制造商Colomer、宝洁公司以2.5亿美元收购美国护肤品牌First Aid Beauty等。
收购已然成为时尚行业内各大集团巩固版图、拓展业务的必然选择。时尚行业的巨头们通过这种方式吸引更多的消费层，从而拥有更多的话语权，这也恰恰是时尚行业逐步走向垄断格局的必经之路。
门道圆桌：你如何看待此次收购案例？
欢迎留言与我们一同探讨
《门道Fashion》
时尚商业评论
（微信号：mendaofashion）
每天5分钟 秒懂时尚圈
还没看够？更多精彩内容